La crise sanitaire du Covid-19 a fortement impacté de nombreuses entreprises, fragilisant leur activité et leur trésorerie. Pour y faire face, l’État a mis en place des mesures exceptionnelles telles que :
- Le PGE (prêt garanti par l’État)
- Le chômage partiel facilité
Si ces dispositifs ont permis à certaines entreprises de survivre, beaucoup restent aujourd’hui fragiles et disposent de capacités de financement limitées pour préparer l’avenir.
À l’inverse, d’autres entreprises ont su se renforcer. Cette situation crée des opportunités de croissance externe, notamment via le rachat d’entreprises affaiblies.
Le rôle des stocks dans une opération de croissance externe
Dans une opération d’acquisition, les stocks peuvent jouer un rôle stratégique de financement.
Une ressource financière mobilisable
Les stocks :
- Sont des actifs circulants
- Constituent une composante clé du BFR
- Représentent le chiffre d’affaires futur
Ils peuvent donc être utilisés comme garantie pour obtenir des financements.
Quels stocks peuvent être mobilisés ?
Deux sources principales :
- Les stocks de l’entreprise acquéreuse
- Les stocks de l’entreprise cible
Ces actifs peuvent être mobilisés via différents mécanismes juridiques :
- Gage sur stock
- Warrant
- Fiducie
Ils constituent une garantie solide pour les créanciers.
Quels financements peuvent être obtenus ?
Dans le cadre d’une croissance externe, les stocks peuvent servir à garantir :
- Un crédit d’acquisition
- Des obligations
- Un compte courant d’associé
- Un financement complémentaire du BFR
Les financeurs possibles
- Banques commerciales (en bilatéral ou en pool)
- Investisseurs
- Fonds d’investissement
Cas particulier : acquisition via une holding
Dans certains montages, l’acquisition est portée par une holding ou une société tierce.
👉 Dans ce cas, les stocks de la cible peuvent être utilisés pour garantir le financement.
Principe juridique
Selon l’article 2334 du Code civil :
Le gage peut être consenti par le débiteur ou par un tiers.
Le créancier dispose alors d’un droit uniquement sur le bien donné en garantie.
Point de vigilance
Il est essentiel de vérifier l’absence :
- D’abus de biens sociaux, notamment en s’assurant de l’existence d’une convention de trésorerie
- De déséquilibre entre les parties
Cas particulier : reprise à la barre du tribunal
Lors d’une reprise d’entreprise en difficulté :
- Le repreneur peut minorer la valeur des stocks pour réduire le coût global
- Mais cela peut compliquer la mobilisation des stocks auprès des financeurs
Conséquence
- Les créanciers se basent souvent sur la valeur nette
- La capacité de financement peut être réduite au départ
Une revalorisation progressive du stock peut ensuite permettre d’augmenter l’enveloppe de financement.
Pourquoi utiliser les stocks pour financer une acquisition ?
Les stocks offrent plusieurs avantages :
- Actif tangible et identifiable
- Valorisation liée à l’activité commerciale
- Effet de levier sans impacter directement la trésorerie
Ils constituent une solution pertinente pour compléter un montage financier.
Conclusion
Dans un contexte économique contrasté, la mobilisation des stocks représente un levier stratégique pour financer des opérations de croissance externe. Qu’ils appartiennent à l’acquéreur ou à la cible, ils permettent de sécuriser les financements et de faciliter la réalisation des opérations.
